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A股指数频创新高 境外机构寻找做空A股机制
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年08月29日 07:00 http://www.china-cbn.com
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新加坡A50期货、香港国企指数期货集体偏空
江南
在上证综指突破5200点后，市场心态越发微妙。除了境内投资者如履薄冰般地谨慎观望外，境外机构已经开始寻找做空A股的机会。近日，新加坡新华富时A50期货（下称“A50期货”）、香港恒生国企指数期货（下称“国企期指”），均在现货指数频创新高的情况下，集体呈现空头氛围。
与此相映成趣的是，昨日美国《华尔街日报》网络版刊发了一篇题为《如何卖空中国A股？》的文章，创下当天最高点击率。
文中指出，面对估值过高、利率上调和全球股市动荡的不利条件，中国股市依然顽强地抵抗住了万有引力定律，上证综合指数再创新高，使得今年累计涨幅超过90%。而那些相信万有引力定律终会产生作用的投资者，仍然在孜孜不倦地寻找着做空良机。
该文作者与大部分成熟金融市场人士相信同样的市场逻辑：当其他市场像中国股市这样大幅上涨时，投资者都会欣然卖空，等待市场的暴跌。也有人会进行对冲操作，放弃可能的上涨，以达到限制亏损程度的目的。
业内人士分析，新加坡与香港金融衍生品市场呈现出相同的卖空操作，似乎在实践着这一观点。也正因为这一不太受投资者喜欢的市场逻辑存在，中国股市迟迟未能推出股指期货。
据新加坡交易所（SGX）最新的行情数据显示，A50期货主力8月合约未平仓数量已经达到了创纪录的707手，这是在新华富时A50指数上周五站上2万点，周一再创20648点的历史新高后出现的明显增仓。
东方证券金融衍生品首席分析师高子剑表示，目前A50期货8月合约的交易方向还是延续最近8个交易日的空方进场，在周一现货指数创下新高后，未平仓量未见减少，说明空方看空的力道依然维持。
同样，香港恒生国企指数周一再创新高，然而国企期指8月合约盘中却持续贴水，直到收盘才小幅升水。整体看来，8月合约以看空为主，而9月合约成交量放大到近3万手，但是9月合约的成交价相比8月合约为低。综合起来，国企期指8月和9月合约都是看空国企指数走势，与现货指数的创新高形成鲜明对比。
值得注意的是，香港恒生国企指数的连创新高，主要受到内地个人投资者可直接参与香港市场的政策刺激，但这种政策性的利好似乎提前被市场透支。在连续大涨后，昨日国企指数已出现小幅回调，下跌40.22点。
而同样微妙的是，8月30日是新加坡A50期货的交割日（每月倒数第二个交易日）。由于此前的1月30日、2月27日、5月30日、6月28日等均出现过指数大跌的巧合，市场也开始揣测这一天是否会出现相同的行情，毕竟A50期货持仓量在不断增加。
高子剑认为，700多手的持仓量仍然偏小，不足以成为境外机构借道QFII额度及热钱渠道操纵A股的理由，但由于参与A50期货以QFII为主，他们的多空判断，已经能对A股指数走势形成一定的价格发现能力。
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A50指数期货诉讼案终审维持原判 新华富时败诉
罗文辉
昨日，上证所信息网络有限公司（下称“上证信息”）诉新华富时指数有限公司（下称“新华富时”）证券信息合同纠纷一案的双方当事人，向《第一财经日报》证实，该案已在本月20日由上海市第一中级人民法院作出终审判决。二审驳回了一审中败诉的新华富时的上诉请求，并维持一审判决。
上证信息的代理律师、上海锦天城律师事务所林建华律师向本报证实，他确实已在上周五（24日）正式收到上海一中院的终审判决书。该判决书的主要内容包括，法院宣判新华富时将自己编制的新华富时中国A50股指（下称“A50指数”）授权给新加坡交易所（SGX），以供后者作为A50指数期货标的的做法构成了违约；并裁定新华富时向上证信息支付违约金2万美元。
原、被告双方于前年12月29日签订的“证券信息许可使用合同”及附件，按照去年10月31日浦东新区人民法院作出的一审判决已于去年9月4日予以解除。如此，SGX继续交易A50指数期货，已面临侵权嫌疑。林建华表示，如果新华富时继续允许A50指数期货运行，而上证信息要进一步维权的话，肯定会有法律途径的，但他未透露具体将在上海还是香港或国外提起上诉。
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