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流动性高压 央行再发千亿元定向票据
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年08月17日 02:21 http://www.china-cbn.com
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徐以升
央行昨日再次发行超千亿元定向票据，这已是今年内第四次施行惩罚性的定向票据政策。分析人士称，这显示出央行调控流动性的压力依然非常大。
本期定向票据总额超过1000亿元，期限为3年期，票面利率为3.69%。四大国有商业银行为主要发行对象，部分股份制商业银行和城市商业银行也参与发行。
其中，建设银行300亿元，工商银行270亿元，中国银行170亿元，农业银行120亿元，民生银行、华夏银行、浦东发展银行、深圳发展银行均为35亿元，上海银行、徽商银行、长沙市商业银行也位列其中。
央行昨天还以利率招标方式发行了140亿元3年期普通票据，利率为3.71%，1000亿元定向票据的利率3.69%比该利率低2个基点，显示出定向票据的惩罚性。
央行曾在今年的3月、5月、7月各发行过定向票据，规模都在千亿元之上，利率的惩罚性3月份为6个基点，5月份为3个基点，7月份为2个基点。
“8月15日银行刚刚完成1800亿元左右的存款准备金交款，而且在特别国债的发行已经如箭在弦的情况下，央行再度祭出定向票据政策，显示出当前的信贷、流动性调控压力依然很大。”兴业银行资金营运部分析师鲁政委对《第一财经日报》表示。
今年7月金融机构人民币贷款增加2314亿元，按可比口径同比多增597亿元。
鲁政委认为，信贷高增长是惩罚性定向票据发行的首要原因。
中国银行全球金融市场部交易中心分析师董德志认为，由于近期新股发行较少，市场资金显得非常充裕，央行回笼流动性的压力非常大。
央行《第二季度货币政策执行报告》的数据显示，目前银行流动性头寸依然偏高。6 月末金融机构超额存款准备金率为3%，其中国有商业银行超额存款准备金率仅为2.43%。
市场关注的另一个问题，是央行会不会如前几次一样，在定向票据发行的一周左右再度加息。
上一次定向票据发行是7月16日，央行在7月20日宣布加息。今年3月9日和5月11日央行两次发行定向票据，也曾在一周左右后宣布加息。
董德志认为，7月20日央行刚刚上调了存贷款利率，因此短期内再次加息的可能性不大。
鲁政委也称，当前国内贷款利率上调的空间已不大，外币贷款利率则是在下降。从央行力图稳定市场利率的情况来看，短期内央行或许不会密度过高地提高利率。
“从国际环境来看，目前美国次级房贷引起的危机正在蔓延，国际金融市场已经预期美联储或将采取降息的政策，在人民币升值预期依然强烈、热钱流入问题依然严峻的情况下，央行的本币利率政策或许会观望。”鲁政委说，目前考验市场的仍将是数量型政策，尤其是特别国债的发行。
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