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次贷风暴改变市场风险偏好 全球理财市场重塑？
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年08月17日 07:25 http://www.china-cbn.com
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次贷风暴袭来 商品交易员选择“度假”
李俊
“九寨沟的风景真美。”电话那边曾强的声音显得很轻松愉快。而在一个星期前，他还在为是否出去旅游作痛苦的选择。
曾强是上海一期货工作室的发起人。“交易是我的爱好。”在多次和记者接触的时候，他都会提到这句话。因此，在国内期货市场没有休市的时候，他每天都会在自己15平方米的交易室里面呆着，“就算不交易，看看盘也挺有感觉的”。
在美国次贷风暴开始席卷股市的时候，商品期货市场表现相对稳健，金属维持高位震荡，农产品甚至小幅上扬，当时市场出现了两种观点：一是，商品市场将成为次贷风暴下的“避风港”；二是，商品市场最终会受到牵连，将步股市的后尘猛烈下跌。
曾强当时也在判断，商品市场是否能顶过这场风暴，本来他也没有一个明确的判断，不过8月6日的原油价格暴跌让他有了结论——商品市场“也快不行了”。曾强在将手中的金属品种多单平仓后，并没有转手做空，“国内金属市场比外盘强，一旦出现反弹，力度也很猛烈，做空比较危险。”这也是他操作的一贯态度，相对谨慎。
在平仓后，曾强就在思考，是继续看盘还是离开市场一段时间，最终他选择了远离市场。用他自己的话来说：“如果看盘，可能会忍不住进行交易，而次贷风暴不知道什么时候过去，在这种情况下交易风险难控。就当放自己一次大假，到外面旅游一次。”
曾强的决定，现在看来是很正确的。从他8月7日出发开始到昨天，伦敦金属交易所（LME）期铜价格下跌了近800美元/吨，跌至每吨7000美元下方；芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格在经历了一次冲高回落后，昨日已经回到了835美分/蒲式耳的位置；原油期货价格则维持弱势，昨日期价跌至72美元/桶下方。
一对冲基金交易员对《第一财经日报》指出：“股票和公司债券市场产生的持续压力必然会传导至商品市场。全球信贷的严重收紧，如果不能快速解决，必然会抑制企业扩张或进行收购，此外，利率走高将使借款环境恶化，并可能导致全球经济增长显著减缓。而这无疑将抑制商品需求，从而对商品市场形成真实的而非心理层面的影响。”
该交易员指出，在这种情况下，激进的做法就是抛空，顺着“压力或者阻力”最下的方向操作。当然，对多数交易者而言，做空并不是习惯的操作方式，那么选择一个安静的海边度假村离开市场一段时间或许比在市场中交易更好。
另外，就期货市场资金博弈层面而言，次贷风暴所造成的压力也是很明显的，这种压力在金属市场体现得特别明显。TRILAND 中国区总经理严强对《第一财经日报》表示：“在目前的国际金属期货市场中，博弈的力量已经变成了基金与基金之间的争夺，而非几年前的行业机构与基金之间的较量。当资金信贷成本上升，投资者风险偏好减弱的情况下，多头基金减少头寸是必然的事情，这很可能使金属市场出现‘多杀多’的情况，从而导致金属价格出现快速而猛烈的下跌。”
不过，与股票和债券市场不同，商品市场定价是非常困难的事情。“商品市场上，只有成本价，从来没有合理价格。”国民期货高级分析师崔东海对《第一财经日报》表示，“供需关系将决定商品的长期价格走势，资金的力量只能左右商品短期价格变化。”
因此，崔东海认为，此轮因次贷风暴引起的商品市场整体下跌，其实是为以后的巨大投资机会创造条件。“在市场整体弱市的情况下，一些基本面好的商品，也会‘遭殃’，但是一旦下跌势头得到缓解，那么这些被‘错杀’的商品将会爆发出惊人的力量，投资回报率也将难以估计。”
就具体品种而言，上述对冲基金交易员认为，在金属市场中铜和铅，将在经历过此轮下跌后出现绝佳的买入机会；而在农产品市场上，大豆依然具有不错的上涨潜力。
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