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9个交易日增仓50% 新加坡A50期货持仓量创新高
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年08月14日 09:02 http://www.china-cbn.com
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中国股市成避风港
江南
直接追踪沪深两市市值排名前五十位A股的指数期货——新华富时中国A50指数期货（下称“A50期货”），上周五创出持仓量历史新高。市场人士分析，美国次级债危机导致更多境外资金瞄向中国股市，是此次持仓量大增的主要原因。
上周五，A50期货8月合约收盘持仓量达到624手，这是该期货产品自去年9月在新加坡交易所（SGX）上市以来，首次单月合约持仓量超过600手，也是该合约连续第9个交易日刷新持仓量纪录。昨日，新华富时A50指数继续表现强势，上涨137点，收报18671点。截至记者发稿，新加坡交易所网站显示，A50期货8月合约价格上涨165点，报18750点。
值得注意的是，A50期货8月合约在7月31日正式担任近月主力合约，而就在7月31日至上周五的9个交易日里，A50期货8月合约持仓量频创新高，累计增幅接近50%。而在7月31日前，A50期货连续保持了164个交易日的446手持仓量的最高纪录。
东方证券资深金融工程师高子剑对《第一财经日报》表示，A50期货持仓量连续放大的原因主要有两点：一是境外投资者看多现货指数，通过扩大多单持仓量来增加收益；二是美国次级债危机引发了欧美股市的下跌，香港等市场也受其影响，唯有内地股市一枝独秀，从欧美股市撤离的境外资金更加愿意瞄准A股市场，由于渠道和额度受限，于是选择直接做多A50期货。
据Wind资讯金融终端显示，新华富时A50指数从7月31日至今，上涨了1959点，涨幅达到11.7%。A50期货也长期维持升水状态，除8月2日期现价差为负外，其他交易日天天正价差。
根据新加坡交易所网站昨日发布的A50指数成份股资料，万科A、中信证券、民生银行、工商银行等居于权重股前列，而就在近一周时间里，这些股票均出现放量上涨。
一位不愿透露姓名的业内人士分析，尽管新加坡交易所未透露A50期货的参与者名单，但不难看出，此次持仓量大增主要来自于QFII的参与。事实上，新加坡交易所上市A50期货，设定的主要参与者就是这些国际投资银行。目前愿意投资A50期货的机构，一定是关注并熟悉中国A股市场的。QFII可以同时做多A50期货和A股大盘蓝筹股，以在两个市场上同时获利。
观察
A50期货持仓放大预示着什么？
江南
由于以50只大盘A股为跟踪对象，新华富时中国A50指数期货（下称“A50期货”）还未上市就已引来众多非议。从指数使用权的诉讼，到“2·27行情”的问责，A50期货始终是内地市场的一块心病。
在此前的多次质疑里，由于A50期货极其可怜的成交量和持仓量，让那些讨论显得意义不大。有人曾指出，由于“2·27”是A50期货2月合约的交割日，期货空头大肆抛出权重股，引发现货指数大跌，从而为期货空单带来巨额收益。
从逻辑上说，这一质疑不无道理，但考察当时A50期货极其有限的持仓量，却不得不反问：哪个机构愿意为这么小的收益，付出搞垮指数的代价，何况从资金要求上看，很少有机构能够单独导演出这波下跌行情。
而现在，A50期货在短短9个交易日内接近50%的增仓，让市场开始重新解读这一危险的信号。因为，境外资金在新加坡交易所可以享受更加宽广和灵活的交易空间，而QFII制度为其横跨两市开展套利操作提供了可能。在沪深300指数期货未推出的情况下，QFII以及被QFII门槛挡在门外的对中国股市感兴趣的境外资金，自然会选择A50期货。
此次增仓已经表明，境外机构越来越重视该指数产品的定价功能，同时QFII制度为其期货头寸增加了更多的胜算。
据东方证券金融衍生品统计研究显示，A50期货已经在“5·30”行情前后表现出了较强的价格发现功能。“5·30”前的几个交易日里，A50期货明显偏空，此后在7月2日前的一周，也从短暂的多头行情转回空方主导，而在7月10日后，A50期货渐渐有多方进场，并在7月31日至昨日，多方持仓大幅增长，同时伴随现货指数的加速上升。
隐藏在这一期现联动行情背后的是，A50期货正试图构建自身对中国A股市场的定价权。随着持仓量的增加，这一话语权正在得到逐步强化。
此刻，摆在监管层面前的，首要的是对境外热钱加强监管，防止其利用境外市场衍生产品与境内股票市场联动机制赚取暴利，损害国内投资者利益；同时建立对期货市场和现货股票市场的协同监督机制，防止股指期货做空机制成为投机资金的另一暴利手段。昨日，中国证监会部署五家相关机构签署了股票市场和股指期货市场跨市场监管协作系列协议，已经为此迈出了第一步。
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