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央行重申中国是负责任的投资者
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年08月13日 02:58 http://www.china-cbn.com
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央行有关负责人表示，美元资产是中国外汇储备投资的重要组成部分
徐以升
针对西方媒体称中国“威胁实施抛售美元”的言论，中国央行有关负责人昨天接受新华社记者采访时称，美元资产是我国外汇储备投资的重要组成部分，中国是国际金融市场上负责任的投资者。
央行重申外储投资策略
沸沸扬扬的风波源自8月8日英国一家中端报纸（Middle Brow）《每日电讯报》一篇报道，该文章题为“中国威胁采取抛售美元的‘核选项’”（China Threatens ‘Nuclear Option’ of Dollar Sales）。文章引述国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌的言论，称中国应把外汇储备作为针对美国的一个“谈判筹码”，即通过抛售美元的可能性，来对抗美国国会施加于中国的贸易保护主义压力。该报道同时称，“中国社会科学院官员”（实为社科院世界经济与政治研究所所长助理）何帆对《中国日报》表示：“一旦人民币大幅升值，导致美元大幅贬值，中国央行将被迫卖出美元。”
这篇文章引起国际社会的强烈反应。美国总统布什在回答记者提问时甚至称：“如果中国真这么做，这绝对是有勇无谋。中国所受的伤害绝对比美国更大。”
美国参议院财政委员会主席格拉斯利发表声明，称中国的威胁是徒劳而危险的。他写信给中国驻美大使周文重，要求中国澄清自己的官方立场。
央行有关负责人表示，美元在国际货币体系中占有重要的地位，美国金融市场容量大、流动性高，包括美国政府债券在内的美元资产，是我国外汇储备投资的重要组成部分。
央行重申了中国外汇储备的投资策略。这位负责人指出，中国是国际金融市场上负责任的投资者，我国外汇储备管理以安全、流动、收益为主要经营目标，始终坚持以长期的、战略的眼光，并主要考虑我国对外经济发展、国际货币体系的演进、国际资本及外汇市场的变动趋势等多种因素，确定货币资产结构。
在本报今日A6版刊发夏斌的一篇有关论述中国宏观经济失衡解决之道的专栏文章中，尽管也提及了“博弈”的字眼，但结合全文，不难得出夏斌本人的说法被严重误读。
美元大幅贬值不符合中国利益
对外经济贸易大学金融学院丁志杰教授对《第一财经日报》称，中国外汇储备的组合管理首要的将是安全性、流动性考虑，而这一点上美国金融市场的广度和深度符合要求，其次才是对收益性目标的追求，外汇储备资产组合管理不会作出大规模的变动，资产组合的调整也会考虑到对国际金融市场的影响。
中国社科院世界经济与政治研究所所长、前任央行货币政策执行委员会委员余永定对《财经》杂志指出，中国是一个负责任的大国。对于如何解决国际收支不平衡问题，中国已经有了既定的方针，不会在压力下改变这个方针。所谓中国以外汇储备为政治武器抵抗美国国会压力的新政策是根本不存在的，美元的大幅贬值不符合中国自身利益。
余永定同时指出，对美国而言，巨额贸易逆差也是其自身经济结构和特定经济政策的产物。美国部分国会议员诉诸贸易保护主义，向中国施压无助于问题的解决，反而会激化矛盾。部分美国政治家的这种做法是愚蠢的、不负责任的。这种做法不仅将使中国，而且将使美国自身受到严重伤害。
央行负责人最后表示，中美两国之间有着密切的经贸关系，这不仅对两国经济的稳定发展，也对世界经济的稳定发展有着重要作用。我们一贯重视并积极促进中美经贸往来的和谐发展，重视通过正常渠道加强沟通和交流，包括通过中美战略经济对话等方式，增进理解，形成共识，加强合作，以促进中美两国的经济繁荣与发展，使两国人民从中受益。
中国外储仍保持美元为主的资产结构
萧遥 叶滨
“美国对包括中国在内的发展中国家进行大量直接投资（FDI），而这些国家制造的商品以其具有的廉价优势，大量出口美国市场；与此同时，这些国家通过贸易顺差积累的大量美元，以极低的代价回流美国资本市场，用于弥补美国巨大的贸易逆差。”
这幅全球经济失衡图景的背后，却是中国及其他发展中国家所承担的全球资本循环体系中的“机会成本”。
对此，社科院世界经济与政治所所长助理何帆曾撰文指出，由于中国巨额的外汇储备仍然以美元资产为主，尤其是持有大量美国债券，这相当于为美国的贸易逆差进行了融资，将有助于维持美国的低利率和经济稳定增长。
在贸易顺差积累及外汇管理制度等众多因素作用下，目前，中国外汇储备已经超过1.3万亿美元。事实上，中国持有美国国债是为了外汇储备管理中要保持流动性和安全性，美国国债变现能力非常强，而风险比较低，收益也相对比较稳定。
“但是，这并不符合外汇储备管理需要达到的收益性目标，因为美国国债收益率都在5％左右，平均收益率是4%~5％，”中国社科院世界经济与政治研究所博士张明说，“而根据世界银行的一份报告，实体经济的收益率，如通过FDI在我国国内获得的收益率，估计在20％左右，这样一个循环中就有效率上的损失。”
“将近15％的差距，从长期来看，并不利于中国的福利提升。”张明说，“所以，目前中国如果要对外汇储备进行积极管理的话，必须在增量的方面追求收益性。”
“实际上，发展中国家都已经在减持美元，但为了避免对全球金融市场造成的冲击，这种减持行为主要体现在外汇储备的增量上。”张明说。
来自IMF的统计数据显示，如果将全球发展中国家作为一个整体来看，2000年，他们持有美元资产所占比例为70％，但是，2006年，其美元资产比例则下降到60％。
“最近几年，包括俄罗斯、瑞士等国家纷纷调整其外汇储备的资产结构，大量减持美元，中国仍然保持着美元为主的资产结构，这对维持美元的国际货币地位是一种极大的支持。”何帆曾在《中国社会科学院院报》撰文指出上述观点。
中国学者被误读背景：中美经贸关系错综复杂
萧遥 叶滨
一番被媒体误读的言论引起了轩然大波。在中美经贸关系日益密切、摩擦频繁的背景下，中国两位学者关于是否可将抛售美元资产作为谈判筹码的表态，引起了国际舆论的广泛关注。
“何帆是我的同事，他在《中国日报》上发表的那篇文章（被外电转载后）绝对是被严重误读了。”昨天，中国社科院世界经济与政治研究所博士张明对《第一财经日报》表示，“他的原意是，在中国的外汇储备中，美元资产的数量越来越大，一旦美元的汇率大幅下降，那么中国可能会被迫在国际市场上减持美元。”
何帆在接受《东方早报》采访时说：“《每日电讯报》把我的表态断章取义了。”
而国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌则在接受媒体采访时表示，针对美国国内日益激烈的贸易保护主义言论，他的确曾经提出“将抛售美国国债作为经济谈判的筹码”这种说法，但随后被英国《每日电讯报》“加工”成了一篇“危言耸听”的文章。
对此，美国总统布什在接受美国媒体采访时强调，与采取抛售国债作为筹码的方式相比，中美双方应该有“更诚恳的方式”解决双方在人民币上的分歧。布什指出，中美经济战略对话就是一种很好的机制。
事实上，将中国巨额外汇储备中的美元资产作为“政治武器”，并以此来抗衡美国国会中日益高涨的贸易保护主义情绪，这一做法在诸多国内学者看来也并非良策。
对此，张明表示，在金融市场上大规模抛售美国国债，其实是一把双刃剑。“如果中国真的这样做，实际上是一种‘伤敌一千，自损八百’的策略。”
在张明看来，国际市场上大量抛售美元，必定引起美元汇率的大幅下降。中国持有1.3万亿美元的外汇储备，而且，其中60%~70%是以美元计价的，如果抛售美元，我国持有的外汇储备就会大幅缩水。
“此外，美元汇率的大幅下降必然导致人民币对美元的大幅升值，这样对以美国为主要出口市场的中国出口商而言，也将带来毁灭性的打击。”张明说。
而美国前财长萨默斯也曾指出，中国大量持有美国国债，实际上是一种“金融恐怖均衡”，这相当于两国进行核军备竞赛，没有人会率先打破这个均衡。
“如果中国政府大量抛售美元资产，可能会引起国际市场上的羊群效应，从而存在酿成全球金融危机，导致经济衰退的可能，”张明指出，当然这对中国也不是好事。
伴随着中美经贸关系日趋紧密，对美贸易顺差也不断高涨，美国业界针对“中国制造”的反对声音也甚嚣尘上，一些议员近日频繁提出针对中国的贸易保护议案。
布什认为，中美的经济关系是“非常复杂”的。但他同时也表示，他不认为中国的廉价商品是个问题，这帮助美国消费者抵御了通货膨胀的威胁，“这在我们面对能源价格高企时更为难能可贵。”
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