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汇丰看好亚洲股市 力荐A股三大行业
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文章来源：金融时报 日期：2007年06月28日 12:00 http://www.china-cbn.com
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记者 陶冶
27日，汇丰银行发布第三季度泛亚地区股票投资策略报告。亚太区首席策略师魏宏兆（Garry Evans）表示，亚股牛市行情仍将继续，中国A股市场仍处于汇丰银行的重点推荐之列。
报告说，眼下14.5倍的市盈率使得亚洲股票的确已经不再便宜，在一些市场中间（特别是印度、香港、菲律宾和马来西亚），投资者甚至有一种“被勒索”的感觉，但是，最终投资者会发现“物有所值”。魏宏兆认为，亚洲独立于美国经济的强劲增长、低水平的实际利率、富裕的流动性和令人瞩目的企业价值创造都是确保投资者获益的有利因素。只要这些利好趋势不发生改变，亚洲股票对投资者的吸引力就不会降低。不过，报告提醒现阶段的投资者应该更加审慎选择，同时可以适当关注一下像泰国、台湾和印尼这样的市场，因为那里同样不缺乏吸引投资者的元素，估值也相对合理一些。
事实上，亚洲股市目前最大的风险也许就是估值的走高。三年前亚洲股票的市盈率仅为10倍，现在已跃升至14.5倍，但相比于上世纪90年代早期时的17倍，还不值得大惊小怪。更重要的是，相比于以往，眼下亚股波动更趋温和，企业业绩增长更加稳定，利率更低，价值创造进一步提升，这些也都为估值的走高提供了支撑。魏宏兆认为，市场不大可能因为高估值而出现调整，但是在增长放缓或者出现突然的事件性冲击时，高估值可能意味着较低的抗风险能力。
但是总的说来，汇丰专家对于泛亚股市仍然保持乐观。报告说，自3月份以来，摩根士丹利国际资本（MSCI）亚洲指数（日本除外）在上扬了19%后并没有继续直线上升，而是出现了一些震荡。投资者对于这种震荡乃至于有可能在未来几月出现的某种程度的调整不必过于惊慌。从整体来看，目前还没有任何迹象表明已经持续四年的亚股牛市将至尾声。报告上调了汇丰对亚洲股市的预测，预计从现在到今年年底，MSCI亚太指数将上扬9%，MSCI（日本除外）指数将上扬8%。
从市场来看，汇丰保持对中国大陆、澳大利亚和印尼股市的增持建议。魏宏兆说，现在中国A股估值的确已经不便宜，但其国内经济和公司业绩增长将继续保持强劲，QDII投资范围的扩大将推动投资者对H股的追捧，这些对于当下的估值都构成一定支撑。至于印尼，该市场估值仍然合理，利率将进一步下降，正在进行中的结构性改进还没有完全为投资者所理解。此外，汇丰将对台湾股票的推荐级别从持平上调为增持。
汇丰保持对投资者减持印度、菲律宾和马来西亚股票的建议。报告称，受印度卢比走强和利率走高影响，印度上市公司业绩增长正在减速，许多分析师也下调了相关预测。而且，目前印度股票估值较高，通胀压力则意味着印度央行可能将被迫再度加息；对于菲律宾和马来西亚来说，这两个市场目前估值过高，两国真正的结构性改进在于价格这一点上。
此外，香港、韩国分别遭遇推荐级别的下调。其中香港由中性下调至减持，理由是香港股市正在成为亚洲最昂贵的市场，当地利率正在上升，从大陆流向香港的大部分资金也基本集中于投资H股。韩国则是从增持下调至中性。报告认为，目前韩国股市之所以保持良好状态，主要得益于全球经济的周期性转好，事实上韩国股市目前的股价已经不再合理。
汇丰保持对日本的中性评级，不过称有提高至增持的倾向，原因是日本股市周期性较强，而近期走势滞后。但是不改变目前中性评级的原因是，在日本上议院选举结束后，首相安倍晋三有可能会被迫辞职，而市场对于政治不确定性通常都会做出负面反应。与此同时，日本公司的业绩前景堪忧，不过在保持日元弱势的情况下，不少公司可能会向上修正业绩预估。
从行业而言，汇丰建议投资者集中于成长性而不是周期性股票的投资上。从整个亚洲地区来看，重点推荐领域仍然是IT、资源和能源行业。不过，对于韩国和中国的个别周期性较强的行业，魏宏兆称目前可能存在估值过高的问题。特别是钢铁行业，过剩的产能有可能会导致价格下降。
至于中国A股，魏宏兆建议削减工业、电力和材料行业头寸，增加能源和通信行业头寸，同时保持对消费行业的头寸。他说，相比于中小市值行业，汇丰之所以看好大市值的通信、能源和消费行业（特别是前两者），理由有四：一是这三大行业目前走势都落后于大盘；二是QDII的流入急于寻求稀缺和便宜品种，而通信和能源行业目前在中国A股市场上都处于被低估的状态，其折价较金融类股票更高；三是红筹股的两地上市将给通信和能源行业带来更多利好，因为目前大多数在H股上市的金融类股票都已经在A股上市了；四是股指期货的推出也将提升机构投资者对大市值股票的需求。
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