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美林证券中国区主席：中国股市跌幅在正常范围内
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文章来源：新京报 日期：2007年03月13日 14:35 http://www.china-cbn.com
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2月27日，中国股票市场遭遇了一个10年来最凶猛的大跌市，并触发全球股市经历了一个“黑色星期二”。过去的一年，中国股市经历了它历史上最大规模的一次波动，从1100点上涨到2900点。而中国股市在最近两个多月内至少已发生了五次大幅跌落。这次暴跌是否中国股市泡沫破灭的征兆呢？美林证券中国区主席刘二飞在接受本报记者专访时，表达了他对中国股市的看法。
中国股市在全球的前景最好
新京报：自从2月27日的暴跌以来，大家一直都在争论股市是否存在泡沫，你如何看待这个问题？目前A股价格远高于H股，这种价差是否会给市场带来风险因素？
刘二飞：我认为目前中国股市有泡沫的因素。泡沫的表现是，有很多股民把房子和全部积蓄都压到股市中去，或者把工作都辞掉去炒股，有人认为优质股和基金基本上不会下跌，这都是股民不成熟的表现。但波动和调整是在正常范围内的，在我预期之中，市场在大的方面还是健康的。如果你觉得它调整幅度太大，那只能说中国股市还是初级阶段，还不够成熟。
至于A股价格远高于H股的问题，我认为这只是一个相对的价格，不说明任何问题，你怎么知道A股被高估了、H股被低估了或者反之，或者二者都被低估了呢。
新京报：你认为目前中国股市近几年内的趋势和存在的潜在问题是什么？
刘二飞：中国股市在全世界股市中前景是最好的。如果我是外国人，我就把钱投到中国的蓝筹股中去，长远来看一定会赚钱的。如果说到看好的板块，我认为电讯、银行都不错，而钢铁板则稍弱一些，理由是中国钢铁行业结构不太合理。
至于暴涨暴跌当然是股市不成熟的表现，存在的问题有很多，比如中国股市的机构化问题，目前仍是以散户为主；监管上，法律和执行都要完善；投资者本身素质在几次震荡之后要逐渐成熟；以及通过立法改善公司治理机制，使管理层和股民利益挂钩，抬高上市公司的素质，通过这些就能使波动幅度越来越小。
新京报：很多人把这次全球的股市震荡归罪于中国股市的走低，你认为中国股市对全球资本市场的影响有多大？
刘二飞：从表面上来看是这样的。但实际上，这次全球股市震荡主要是由恐慌心理造成的，中国股市的下调只是充当了最后一根稻草。全球股市连续上升了好几年，很多经济学家都在说目前到了一个调整期了，在这个全球股市最脆弱的时候，中国股市的走低就引起了波动。
在2006年下半年中国股市回升前的几年中，中国股市每年都走低，而这对全球股市根本没有任何影响。
因为国际资本市场对中国国情不够了解，认为中国股市走低意味着中国经济增长要放慢，而中国现在是除了美国外的推动全球经济增长的最大火车头，如果中国经济增长要放慢则很多跟中国相关的概念都会走低，对资源的进口也会走低。这触动了全球经济的敏感神经，但实际上中国股市的跌幅完全在正常的范围之内。归根结底，中国经济增长对世界经济的影响在增强，这是根本原因。
今年应该是民企上市年
新京报：2006年投行最著名的两笔直投当属高盛入股工行和美林入股中行。有人计算，中行登陆H股后，若以2006年12月29日收盘价4.28港元计算，美林账面净利润应该约为21亿美元。美林是如何抓住这个机会的？
刘二飞：我对美林从这项业务中所获利润不便发表评论，但我认为这个数字是不准确的。
其实当时美林做出这个决策是很快的，这是对中国市场和金融股的一个正确判断，后来很多竞争对手都很后悔，实际上大家都有机会，但只有美林抓住了这个机会。我认为这跟美林对中国市场的策略、团队，以及上层对中国市场的重视等都有关系，因为准备比较充分，所以上下对中国市场的认识都比较统一。
新京报：对于投行来说，2007年中国市场类似中行、工行这样的巨型项目势必会减少，那么美林2007年的整体市场大概能做多少，是否能与2006年打平？
刘二飞：像工行这样的大行今年不见得有，但会有大量的优质民企上市，今年应该是民企上市年，国企可能会相对少一些，因为政府正在培育A股市场，H股发行可能要放缓，这对外资银行来说有一定的影响。
我认为小项目多做一些也是一样赚钱的，尽管有些因素还不知道，但我相信美林今年的收益肯定会超过去年的。像电网、铁路等领域的企业上市势必会成为兵家必争之地，应该会有一些大项目。
但美林真正赚钱还是直接投资赚的，直投对美林来说非常重要，从长远来看会远远超过投行其他业务，因为中国现在是创造财富的年代，不是赚佣金的年代。
新京报：因政策原因美林没有拿到内地证券市场的牌照，这是不是一个竞争劣势？
近期美林亚洲区高管人员变动，是准备藉此来增强业务上的竞争优势吗？
刘二飞：这(没拿到内地证券市场的牌照)的确是个问题，我们也正在想办法弥补。人事变动只是正常的调整，至于具体涉及的业务方面我不便透露，我只能说这表明美林对中国市场的业务非常看好，因此不断增加优秀的人来加盟。
新京报：你曾经说过，投行是个充分竞争的行业，各行间产品、服务的差异仅仅体现在操作执行上，任何一次创新都很快会被别人效仿，业务策略的先发优势非常短暂，那么你认为美林的竞争优势是什么？
刘二飞：的确是这样，对于投资银行的竞争优势一共有三个因素：那就是品牌、团队和资金，其中最重要的是品牌。当竞争对手的品牌也同样有价值的时候，那就拼的是团队了，我认为美林的优势就是不断创新，跟着市场去走。竞争对手的效仿毕竟有一个过程，只有不断创新才能始终走在前面。(记者李媚玲)
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