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外媒评中国股市：牛市刚起步还是已过热？
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文章来源：新华网 日期：2007年01月30日 16:50 http://www.china-cbn.com
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新华网专稿：从去年开始，中国股市出现牛市。中国股市就像中国经济一样，发展速度惊人。今年以来，大量中国新股民纷纷进入股票市场，试图大捞一把，并构想着发财美梦实现之后的美好感觉。这种情况引起境外媒体极大关注。有的媒体认为，今年，中国股市仍将是牛市，股民仍将可大获其益。但有的媒体则认为，中国股市出现了泡沫和风险。这种泡沫和风险是因为股民一窝蜂地盲目投资而引起的。请看境外媒体如下评论：
现在该退出中国股市吗？
英国《泰晤士报》网络版1月28日文章：新年伊始，中国和其他一些新兴市场表现不凡，但是一些分析家担心泡沫可能就要破裂。
上海股票市场上周达到创纪录的水平，投资者争购新股。香港、新加坡和澳大利亚的指数也达到有史以来的最高点。中国股市在2006年翻了一倍，今年已经上升22%。
信诚公司上周说，它的中国基金在2006年从2.5亿英镑激增到30亿英镑。中国经济去年增长近11%，明年会超过德国，成为世界第三大经济体。
投资者这4年从新兴市场得到很大回报。然而一些专家说，如果新兴市场下一年的发展再超过发达市场，那会是前所未有的；虽然比较长远的前景有很强的吸引力，但是一些国家可能有过热的危险。
安本国际基金管理公司的基金经理人休·扬说：“新兴市场不再像以前那样便宜了，目前的增长水平无法持久。我对中国大陆的投资少于对其他多数地方的投资，因为它看上去过热了。虽然有很大增长潜力，但是股票价格已经升得很多，我认为早该下跌了。”
一家投资管理公司过去10个月将在新兴市场的投资从10%减到3%。它担心全世界利率提高造成的全球经济增长放慢会影响到发展中国家。
该公司负责市场的贾斯廷·厄克特·斯图尔特说：“发达市场增长减慢时，依赖出口———尤其是向美国出口———的新兴市场受到的影响最大。”
这种危险由于新兴市场各经济体对少数主要行业的严重依赖而变得更加严重。
贝斯特投资咨询公司的贾斯廷·莫德雷说：“俄罗斯经济由石油和天然气占主导地位；中国是制造业、采矿和金融；印度是信息技术服务和金融；巴西是能源和农矿产品。那些部门的波动对他们的整个股市有很大影响。”
公司经理还担心某些地区的特殊危险。例如，厄克特·斯图尔特完全放弃了南美市场。他说：“委内瑞拉总统乌戈·查韦斯力图重新推行民族主义的主张，玻利维亚和厄瓜多尔也制订了类似的政策，但市场不喜欢这样。”
印度也令人担忧，因为现在6%的利率估计会在今后12个月中上升0.75个百分点，这可能对经济的快速增长起到遏制作用。通货膨胀率位于5.9%的高位，并且还在上升。去年全球市场在5月和6月震荡时，印度的Sensex指数在5个星期内下跌近30%。虽然现在已经回升，但是再次出现这种情况的可能性不能排除。
丘辟特资金管理公司的菲利普·埃尔曼说，如果全球经济、特别是美国经济增长放慢，韩国也会受到很大影响。“由于大大依赖对美国的出口，韩国肯定会受到影响。美元对韩元汇率的下跌也影响到韩国对美国的出口。”
然而，有人还是劝投资者按兵不动，因为新兴市场的长远前景看上去不错。亚洲经济现在占全球总产值的近30%，主要是由印度和中国的经济发展推动的。
印度人口分布正在发生巨大变化。越来越多的印度人从农村移居到城镇，增加了对基础设施的需求。印度计划委员会估计，今后5年基础设施需要大约3000亿英镑的投资。公司需要1500亿英镑建设新厂和办事处。
中国的情况差不多。埃尔曼说：“在中国，计划投入到铁路方面的建设资金达到了惊人数目：从现在到2010年相关开支将增加4倍，每年超过160亿英镑。”
一些经理也认为新兴市场这次能比较好地应付全球经济增长放缓，因为他们的国内市场消费开支强劲，已经比较发达。
中国股市未来几年仍将保持强劲势头
美国《新闻周刊》2月5日(提前出版)一期文章：中国决策者们展开的改革攻势引起了股市翻滚，这似乎是要表明，中国的增长奇迹直到每个怀疑者改变了看法才会是完整的。摩根士丹利国际投资公司的数据库显示，2006年，中国经济在世界上增长最快，同时股市也增长最快，这种情况尚属首次。MSCI中国指数上升了78%，而新兴市场的平均收益率为32%，沪市A股指数上升了138%。鉴于中国人购买股票的热情，今后若干年股市可能继续保持强劲势头。
毫无疑问，中国股市要赶上中国经济尚有很大余地。在过去10年中的多数时间里，中国经济和股市一直朝着不同的方向运行。中国正在成为制造业大国，其速度之快超过了任何人的预料。尽管如此，沪市一直停滞不前，而从莫斯科到孟买等其他各地的股市却蓬勃发展。今天，中国经济占世界经济的5%，但是这个国家的股票市场投资却仅占全球的1%。对怀疑者来说，股票市场发展迟缓的状况反映了中国发展模式的问题所在：由于那些效率低下的大银行慷慨解囊，中国的国有公司不怎么关心盈利问题。结果，公司生产率增长缓慢，利润率低，账目不透明。多年来，许多投资者已经心甘情愿地接受这样一种看法：在中国，你看到的经济增长未能反映到股市上。
这仍是全球金融评论界普遍的看法，所以许多评论人士宣称，中国目前的牛市是泡沫。自2000年IT产业泡沫破裂以来，人们对“泡沫”一词的使用已经相当自由了。然而，这产生了一种结果：人们如果对于新的根本性转变不以为然，一个偷懒的做法往往就是使用“泡沫”一词。对于今天的中国可能就是如此。
许多投资者仍在以2000年的眼光看待当前的中国股市，那时中国股市确实存在泡沫。当时，上海证券交易所的明星公司的股价不断上涨与不断增长的经济没有明显的关系。其实，甚至来股市融资的仅有的几家公司都是被在其他方面实行自由主义的银行系统拒绝提供资金的公司。上市公司共有1300家，外国投资者把其中的大多数称为“僵尸公司”，因为这些公司的增长呈现病态。
但是，那种观点现在过时了。经过一系列改革，上海证券交易所今天对真实经济状况的反映程度已经大了许多。最重要的情况是，中国最大的几家银行已经上市，而这些银行一直是这个国家发展模式的致命弱点。决策者们开始引入外国战略合作伙伴，他们整理资产负债表，然后使银行上市，希望市场准则能够迫使它们不重走以前草率贷款的老路。很难说由国家控制的银行系统将完全摆脱政治干预，但是，至少以往的过错已经一笔勾销，这些银行可以重新开始了。
这并不是惟一至关重要的变化。当局2005年5月开始实行一项国内股市改革计划，即股权分置，试图使少数股东和多数股东的利益趋于一致。改革详细情况错综复杂，但是结果却很简单：大公司的经理们集中精力提高利润、而不是占用资产的干劲高了许多。这对股市是利好消息。
决策者们也鼓励包括保险公司在内的机构投资者在更大程度上参与国内股票市场。手痒难耐的交易者经常在市场上兴风作浪，而这一做法有可能给市场带来些许稳定。中国最赚钱的公司长期以来一直认为香港股票市场声望较高，现在却急于在上海市场上市了。
这些戏剧性变化所带来的结果是，国内对股票的信心迅速增强，货币大量涌入。这不是什么出人意料的事情，因为中国的银行存款的收益之低甚至无法弥补通货膨胀带来的损失。随着信心的不断增强，新兴的共同基金行业吸引的资金流入规模之大也许只有在中国才能看到。沪深指数屡创新高，中国民众对股市重现狂热。
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