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摩根大通：人民币一年升值10%可以接受
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年01月29日 08:57 http://www.china-cbn.com
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张喆
是选择资产通胀，还是加快人民币升值？摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄认为，中国正面临重大的政策选择。在他看来，人民币一年升值10%是可以接受的。
“通胀正在加速上升。”龚方雄上周六在接受媒体采访时表示，今年的通胀水平一定会比去年高，农产品价格的推动作用是一个短期因素，更重要的是实际通货膨胀率可能高于官方数据。
据他估算，真实的通胀率在3%左右，而目前一年期存款利率是2.25%，出现负利率的结果是流动性过剩，而流动性过剩可能导致加剧资产通胀。2001～2005年的房地产价格膨胀就是资产通胀的体现，当政府试图给房地产“降温”时，这部分流动性又被挤入股市，“我在2005年底、2006年初做出判断，说中国结构性牛市来临，就是因为这个。”
龚方雄警告说，如果容忍资产通胀，就可能造成资产泡沫，泡沫破裂后给整个经济体系的打击可能会很大。但在美国已经停止加息的情况下，政府如果选择加息会缩小中美利差，会减轻国际资金投机人民币的成本，增加人民币升值压力。
他给出的解决方案是加快人民币升值步伐。“让人民币尽快走向市场，这样的话会给我们国家的货币政策带来灵活性，因为人民币升到一定程度到位以后可能就会有贬有升，到时候利率才有它的灵活性，才可以把利率加上。”
龚方雄称，就我国目前的情况来看，一年升值10％是可以接受的。“升值5％我觉得太保守。”他认为，人民币一年升值5%，资产通胀、流动性过剩、外汇储备增加、外贸盈余继续扩大都会继续存在，即使升值了10％也可能存在，但在这个过程当中央行的干预可以越来越少。
他还建议，为吸收过剩流动性应当加快IPO，加快市场容量的扩充。目前沪深股市总市值超过10万亿元，约占GDP50％，而一般新兴市场国家这一比例在70%～80％左右，一些金融中心高达100％以上。
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