稳增长的目标下，整体也有受益

　　尽管7月PMI掉落荣枯线下方，但5月以来的回升趋势确立，国内经济从衰退逐步走向复苏，对市场起到一定的支撑和提振。当然，此前经济确定性爬坡之后，复苏过程仍有反复，或影响市场节奏。不过，情绪整体回升以及流动性相对宽松提振下，结构性行情仍有望延续。短期，社融数据大幅回落，需求疲软下，经济弱复苏继续担忧。不过，指数7月以来的回撤已经有所预期，加之央行“降息”之下信贷增量预期重拾，在“靴子”落地后市场反而开始回升，阶段反弹趋势仍有延续。此外，外资巨头加仓贵州茅台，大幅买入银行股，持仓集中于消费、金融以及新能源，也基本代表了当前市场的主基调。

　　根据证券时报报道，近日，摩根大通、贝莱德、安本等外资巨头公布了旗下基金7月持仓情况，摩根大通旗下旗舰基金加仓了新能源板块，头号重仓股宁德时代获增持幅度超6%；贝莱德旗下中国股票基金重点加仓了金融、消费股，兴业银行获增持幅度超50%；安本旗下中国股票基金全面加仓中国股票，头号重仓股贵州茅台获增持幅度超10%。

　　首先，海外配置A股一直存在，其趋势性并没有改变。当前去看，国内经济整体的稳定以及发展趋势下，海外资金对A股的配置并没有停歇，目前也仅仅处于配置的初期。这点，从外资在A股当中所占比例就能佐证；

　　其次，外资巨头近期的配置过程中看，集中看好于新能源、金融和消费，这基本上和当前市场状态以及配置倾向相匹配。一方面，能源革命以及新能源发展下，对于新能源来说机会是相对确定性的，所以外资巨头的配置并不过。而经济复苏之下，国内消费整体的复苏值得期待，虽然可能步伐比较慢，但安全边际相对较高，具有中期配置的价值；此外，金融股整体估值较低，稳增长的目标下，整体也有受益。

　　第三，外资在A股市场权重不高，但影响力较大，具有一定的参考性。外资配置A股还处于初级阶段，所以整体权重并不大。但是外资投资具有聪明性、提前性，往往得到市场的认可和投资者的关注，参考性较强下，对市场的影响比较大。

　　因此，我们说通过7月外资巨头的持仓，一方面说明经历了此前的调整之后，随着指数的回升以及经济最困难时期的逝去，外资对A股的看好程度开始回升；另一方面，外资集中看好新能源以及金融和消费的均衡反向，也或许意味着新能源之后，金融和消费的结构性行情也会有所表现。

　　所以，结合国内外情况，对当前市场不能过于悲观。相反，在结构性行情中，在震荡下行之后，随着经济数据的“靴子落地”，在央行“降息”的基调下，震荡上行行情或将逐步开启。机会方面，此前集中关注高景气的成长股之后，需留意整体重心的下行以及内部的高低分化。而对于低估值的蓝筹股，整体可适当跟踪。具体看，高成长板块分化下，建议关注估值更加合理的半导体板块，同时，中报披露逐步进入中后期，对于部分的价值股也可做短期的关注，比如股息率高的银行以及估值较低的证券板块。