A股市场核心驱动力由盈利向流动性切换

从“复苏兑现”到“宽松支撑”后，市场对利空更为敏感，波动逐步放大。随着7月宏观经济复苏放缓，A股的核心驱动力由盈利向流动性切换，而由流动性支撑的小盘成长结构性行情有一定“脆弱性”，特别是更易受市场情绪所左右，波动幅度迅速放大。

进入中报密集披露末期，要注意暴雷风险和资金逢高兑现压制市场风险偏好。正如本周市场展望中提出“过往A股有‘披露越晚业绩越差’的规律，要防范部分绩差公司对市场形成的负面冲击”，当前中报密集披露，业绩不及预期对市场冲击较大。其次，4月27日反弹至今，当前市场“水位”较高，即使部分公司中报符合甚至略超预期，也有资金借着中报逢高兑现，同样造成市场短期波动扩大。

向前看，中期维度流动性支撑下小盘成长的中期高胜率仍应关注，但短期在小盘成长“热度”提升后需要时间以震荡“消化”获利盘。

国海富兰克林基金：后市指数或维持震荡

从信息角度看，市场对锂电池龙头企业发布的业绩做出负面解读，以及造车新势力公布的销量指引，对新能源车行业的股价造成较大影响；从宏观方面看，美联储的鹰派表态与国内货币政策方向相反，引发流动性的远期隐忧。

综合来看，在宏观周期上，当前处于复苏前的过渡期，上市公司业绩疲软和流动性充裕，共同指向了权益市场的震荡。风光储、油运等少数行业，具备较高的景气度。在交易层面，市场在新能源方向出现了交易拥挤，新能源与金融地产的估值差出现了历史极值，对负面信息高度敏感。总体来看，指数层面上或维持震荡，行情结构上地产、风光储、电力、农业、电子等值得继续关注。

永赢基金：交易相对拥挤可能出现调整，但无需过度悲观

波动原因：1、海外流动性方面担忧再起。2、持续上行后热门板块交易相对拥挤。市场尤其是成长板块自4月末来持续上行，热点行业成交额占比指标已经上行到相对高位，反映交易已经相对拥挤，在扰动下容易存在抛压。3、高景气行业预期可能已经较为充分。时值财报季，部分新兴领域龙头公司业绩不及预期，或者业绩超预期后股价反而高开低走，反映市场此前对高景气赛道预期可能已经较为充分。且之后8月底是中报密集披露季，也容易引发市场担忧。

后市展望：由于交易相对拥挤可能出现调整，但无需过度悲观，可逐步关注风格切换问题。1、目前市场压力主要来自成长板块持续上行后存在调整压力，而中长期走势仍取决于基本面与内外流动性环境。目前经济仍在温和复苏过程中，政策面也相对积极，对整体权益资产走势无需过度悲观。海外通胀问题可能仍构成一定制约，但欧美经济前瞻指标大多已经下行，美联储鹰派程度有限。2、近期市场高低估值板块分化较明显，这一问题值得关注，但仍可在高景气行业中根据估值性价比寻找机会。大消费、价值板块可以结合经济、行业高频数据密切跟踪，在盈利预期确认改善的过程中，逐步考虑风格切换问题。