科大讯飞净利润增速不及营收，毛利率继续下滑！

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到2021年底，科大讯飞(002230)和讯SGI指数评分为74分，较2021年第三季度略有下降。整体来看，公司评分变化较大，高值与低值之前相差有20分之多。

公开资料显现，科大讯飞成立于1999年12月，前身为安徽中科大讯飞信息科技有限公司，总部位于合肥。公司专业从事智能语音及言语技能研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成，并具有灵犀语音帮手、讯飞输入法等产品。

图：科大讯飞和讯SGI指数归纳评分

AI工业商业化一向是困扰AI企业的难题，高投入、盈余难是AI企业通病。作为国内人工智能的先行者，科大讯飞2021年尽管完成了经营收入和净利润的双增加，但盈余才能偏低依然是其无法撕掉的标签。

科大讯飞在A股商场争议很大。有投资者认为，科大讯飞是一只被轻视的AI龙头。

经营规模与效益继续增加，教育板块已成榜首赛道

近日科大讯飞发布2021年年报，年报显现，2021年公司完成经营收入超183亿元，同比增加40.61%，扣非归母净利润9.79亿元，同比增加27.54%，经营规模与效益继续增加。

详细到事务产品层面，教育板块已经成为科大讯飞的榜首赛道。科大讯飞事务掩盖范畴较为广泛，2021年全年营收贡献前三的事务范畴为：才智教育、敞开渠道及顾客事务和才智城市。

2021年年报数据显现，才智教育营收60.07亿元，在总营收中占比到达32.82%；敞开渠道及顾客事务营收到达46.87亿元，占当年全年营收25.6%。才智城市信息工程事务完成收入28.51亿元；才智医疗营收3.38亿元；才智汽车营收4.49亿元；运营商事务营收13.93亿元。

2021年“双减”政策出台后，国内教育公司纷繁面临裁员、转型困境。科大讯飞才智教育方面的开展，能够说是逆势上涨。此外，在2021年年度财报中，顾客事务被讯飞列为2022年的开展重点之一。在公司立下的十四五末“千亿收入”方针中，顾客智能硬件和敞开渠道将贡献200亿元收入。

净利润增速不及营收，毛利率继续下滑

从图中能够看出，近年来公司的经营收入一向坚持快速增加。尽管净利润也坚持增加，可是与经营收入比较，增加速度有些滞后。

关于2021年，净利润增速不及营收，董事长刘庆峰表明，公司围绕着长期开展做的布局性投入比较大，主要是研发投入、根据地事务商场服务以及讯飞超脑2030计划的研发储备。

2022年榜首季度，公司的经营收入为35.06亿元，同比增加40.17%，增势连续。而归属母公司净利润1.11亿元，同比下降20.57%。

从毛利率、净利率、加权净资产收益率三个方面剖析科大讯飞的盈余潜力。下图中能够看出，近年来公司的毛利率不断下滑，净利率处于动摇之中，而加权净资产收益率尽管略有动摇，但整体处于增加的状况。

盈余难是职业通病，科大讯飞尽管净利润在继续增加，加权净资产收益率也动摇上涨，但毛利率下滑显着，公司的盈余才能确实有下滑的危险。

过度依赖政府补助，拿手要钱而不拿手挣钱？

数据显现，2019年、2020年及2021年，科大讯飞计入当期损益的政府补助分别为4.12亿、4.26亿以及4.39亿，占总利润份额分别为50.24%、31.23%、28.21%。尽管份额有所下降，但仍旧不低。这也是商场对科大讯飞最有争议的地方。净利润增加的背面离不开高额的政府补助。一旦补助减少或消失，必然会形成净利润大幅下降。

有人认为，政府补助不是科大讯飞的劣势，而是优势。以2020年为例，科大讯飞获得的政府补助，大部分是因为参加了科技部、工信部、发改委、地方政府等牵头的一些项目。过硬的技能实力和实际的项目成效，是其获得政府补助的根底。

国家关于科技型企业补贴一向很大，单从这一点并不能全盘否定科大讯飞技能商业化的才能，科大讯飞能否依靠国家补助完成良性开展，这才是要害。

毛利率下降，政府补助等盈余危险仍然存在，科大讯飞在二级资本商场表现震荡不断。可是公司的开展版图，渠道+赛道模式具有很强的生命力。AI应用场景非常广阔，商场空间极端巨大，获取这些商场的要害仍是AI才能。