全球权益市场大部分处于下跌趋势

商品大部分处于上涨趋势中，战争背景下，农产品表现抢眼，玉米、大豆、小麦均处于上涨趋势中；能源类普遍处于上涨趋势中，原油目前处于高位震荡的状态；国内焦煤近期有所下跌，动力煤从底部小幅上涨；贵金属、有色金属等大部分处于上行趋势中，铝则处于下行趋势。

为了应对通胀，美国加息，当前美国各个期限的利率均持续上涨，美元大幅升值；与之相对，国内疫情严峻，下游消费不振，地产产业链压力重重，因此短期利率下行，长期利率上行放缓，中美利差倒挂，最近两周，人民币大幅度贬值；在此背景下，外资持续流出，给以人民币计价的权益资产带来了巨大的压力。

股票、商品、利率、汇率、黄金、现金等各大类资产相互影响，当前背景下，如何配置各个大类资产？通胀能否被抑制？商品的上行趋势是否还将延续？国内股票的估值已经到了相对低位，尤其是考虑国债收益率的估值更是处于历史较低区域，当前是否到了值得加大权益资产配置的阶段？

单独考虑国内股票市场，以DCF模型框架来考虑。

2022Q1的财报已经披露完毕，除了上游资源类行业，大部分公司的Q1业绩面临了较大的压力，一方面上游成本（PPI衡量）大幅上涨，另一方面，受疫情反复、资产（房子、股票）下跌、对经济前景悲观预期等各个因素的影响，下游消费需求不振，企业投资意愿不强。在双面夹击下，上市企业业绩面临较大的压力。当前是否为上市企业业绩压力最大的时候？上游价格会否回落？下游需求是否改善？

流动性方面，受到地缘政治冲突加剧，俄乌关系映射，以及美国货币政策加息，人民币贬值的背景下，外资大幅流出；整个权益市场持续下跌，公募与私募仓位下调，基金发行募资能力减弱；而以上市公司大股东、管理层为代表的产业资本处于持续减持的状态，因此，整个市场的流动性压力巨大。无风险利率（以十年期国债收益率为代表）整体稳定，但是基于流动性的背景，以及对未来经济前景的悲观，风险溢价持续上升。如此，导致了当前股票市场估值被压缩，价格大幅下跌。

估值已经便宜了，但是便宜不是立刻买入的理由。当前有哪些力量能够打破当前的负循环？无疑，政府的政策指向已经比较明显，当前的政策能否打破这个负向的循环？

从全球市场来看，美国加息还远远没有结束，美国的股票市场虽然有所下跌，但下跌幅度有限，美股未来的走势会怎样？如果美股下跌，A股能否幸免？