区域链块股票:疫情冲击短期需求 纸浆呈现低位震荡走势

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区域链块股票:疫情冲击短期需求 纸浆呈现低位震荡走势   1、全球木浆出运量增长  11月全球木浆出运量为434.5万吨,同比增长9%。针叶浆出运量199.1万吨,同比增长10.2%;阔叶

 区域链块股票:疫情冲击短期需求 纸浆呈现低位震荡走势

 

  1、全球木浆出运量增长

  11月全球木浆出运量为434.5万吨,同比增长9%。针叶浆出运量199.1万吨,同比增长10.2%;阔叶浆出运量218.8万吨,同比增长6.4%。

  2、全球木浆生产商库存下降

  截至2019年11月,全球木浆生产商库存天数为41天,针叶浆生产商库存天数为34天,阔叶浆生产商库存天数为48天。11月份欧洲木浆港口库存为184.2万吨。欧洲木浆港口库存高位小幅下降,全球木浆生产商继续呈现去库存态势。

  3、国内港口库存回升

  截至1月下旬,国内三地库存合计约167.5万吨,环比增加9.9万吨,增幅为6.3%,同比增幅为3%。临近春节期间,港口库存环比出现回升,青岛港环比小幅回升,常熟港库存环比增幅较大。

  策略方案:

单边操作策略   套利操作策略  
操作品种合约 SP2005 操作品种合约  
操作方向 做多 操作方向  
入场价区 4220 入场价区  
目标价区 4490 目标价区  
止损价区 4130 止损价区  

 

  一、基本面分析

  一、纸浆供需状况

  1、全球木浆出运情况

  据PPPC统计数据显示,2019年11月全球木浆出运量为434.5万吨,同比增长9%。其中,针叶浆出运量199.1万吨,同比增长10.2%;阔叶浆出运量218.8万吨,同比增长6.4%;1-11月全球木浆出运量为4291.7万吨,较上年同期增长0.6%。其中,针叶浆出运量2044.6万吨,较上年同期增长4.1%;阔叶浆出运量2108万吨,较上年同期下降2.9%。

  图1:全球木浆出运量

  图2:木浆出运量(阔叶/针叶)

  2、全球库存情况

  截至2019年11月,全球木浆生产商库存天数为41天,环比下降1天,同比则增长1天;针叶浆生产商库存天数为34天,环比增加1天,阔叶浆生产商库存天数为48天,环比下降1天。从欧洲库存来看,11月份欧洲木浆港口库存为184.2万吨,环比降幅为1.5%,同比增幅为20%。

  欧洲木浆港口库存高位小幅下降,全球木浆生产商继续呈现去库存态势。

  图3:全球生产商库存天数

  图4:欧洲木浆港口库存

  3、国内进口状况

  海关总署数据显示,12月纸浆进口量为218万吨,环比下降15.8%,同比增长23.2%;1-12月纸浆累计进口量为2719.6万吨,较上年同期增加240.6万吨,累计同比增长9.7%;累计进口金额为1178.3亿元,同比下降9.3%,累计进口均价为4333元/吨,较上年同期下跌910元/吨,跌幅为17.4%。

  12月纸浆进口量环比下降,这有利于缓解港口库存压力。

  图5:纸浆进口量及均价

  4、国内港口库存状况

  据数据显示,截至1月下旬,青岛港木浆库存为100万吨,环比增加2万吨,增幅为2%,同比降幅1%;常熟港木浆库存59万吨,环比增加7万吨,增幅为13%,同比降幅为1.7%;保定木浆库存8.5万吨。三地库存合计约167.5万吨,环比增加9.9万吨,增幅为6.3%,同比增幅为3%。

  临近春节期间,国内港口库存环比出现回升,青岛港环比小幅回升,常熟港库存环比增幅较大。

  图6:国内纸浆港口库存

  5、交易所仓单

  据上海期货交易所公布数据显示,截至1月23日,上海期货交易所纸浆库存约14.54万吨,较上月增加8067吨;纸浆期货仓单为13.24万吨,较上月增加26348吨;预计纸浆2001合约交割5.6万吨左右,纸浆期货仓单仍处于高位水平。

  图7:上期所纸浆库存

  图8:纸浆期货指数与仓单走势

  6、纸浆价格指数

  据中国造纸协会公布数据显示,2019年12月,中国造纸协会纸浆价格总指数为89.19点,较上月下跌0.87点,跌幅为1%,同比跌幅为28.7%;其中,漂针木浆价格指数为92.43点,较上月下跌0.52点,跌幅为0.6%,同比跌幅为28.4%;漂阔木浆价格指数为84.75点,较上月下跌0.97点,跌幅为1.1%,同比跌幅为29.2%;本色浆价格指数为90.9点,较上月下跌1.56点,跌幅为1.7%,同比跌幅为28%。

  纸浆物量总指数为80.37点,较上月上涨0.8点,涨幅为1%,同比涨幅为2.5%。其中,漂针木浆物量指数为82.3点,较上月上涨1.04点,涨幅为1.3%,同比涨幅为1.6%;漂阔木浆物量指数为78.12点,较上月上涨0.55点,涨幅为0.7%,同比涨幅为6.4%;本色浆物量指数为80.36点,较上月上涨0.74点,涨幅为0.9%,同比跌幅为3%。

  12月纸浆价格总指数呈现小幅下跌,漂阔木浆价格指数跌幅高于漂针木浆。纸浆物量总指数小幅上涨,漂针木浆物量指数涨幅大于漂阔木浆。

  图9:纸浆价格指数

  图10:漂针木浆价格及物量指数

  二、观点总结

  全球木浆出运量小幅回升,欧洲木浆港口库存高位小幅下降,全球木浆生产商继续呈现去库存态势,澳大利亚大火影响中国木片的进口量,印尼苏门答腊岛南部降雨减少及智利Mataquito河水流量显著减少,木浆供应有收紧迹象;春节期间国内港口库存出现回升,仍面临去库存压力。

  整体上,新冠疫情冲击短期国内经济,下游复工推迟,需求端恢复仍有待观察,国内港口纸浆库存压制纸浆期价,而国际木浆供应有收紧迹象,浆价连续下调至相对低位,成本支撑增强,预计2月纸浆期价将呈现低位震荡趋势,预计纸浆期价将有望处于4200-4600元/吨区间运行。

  三、操作策略

  SP2005合约趋于考验4200-4300区域支撑,上方面临4500-4600区域压力,预计2月份纸浆期价处于4200-4600区间波动,建议可适当低位采取短多策略。

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