2019年豆油期货行情解析

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2019年豆油期货行情解析 国内豆油主力合约自2018年12月中旬出现5316元/吨的低位后,受多重因素影响,一路振荡走高冲上5800元/吨,至今已经出现了大约10%的涨幅。2月,受限于春节后

 2019年豆油期货行情解析

 

国内豆油主力合约自2018年12月中旬出现5316元/吨的低位后,受多重因素影响,一路振荡走高冲上5800元/吨,至今已经出现了大约10%的涨幅。2月,受限于春节后的消费减少,豆油价格有所下降,而自3月开始,又有所反弹。

 

开机率降低

 

近期豆油反弹究其原因在于供应减少背景下的去库存预期。2018年11月,沿海油厂的豆油库存曾经达到创纪录的185万吨,随后的3个月,库存每个月都在下降,截至2月1日,沿海油厂的豆油库存降至133万吨,减少52万吨。豆油库存下降,是因为进口大豆到港量和压榨量减少。大豆压榨量主要受到国内饲料消费的影响,受非洲猪瘟疫情影响,市场普遍预计一二季度生猪补栏率下降一到两成,并且下游养殖补栏积极性下降,导致豆粕近段时间提货量也在减少。目前豆粕价格自高位持续下跌,油厂的压榨利润也不理想,纷纷降低开机率,导致近段时间国内豆油库存持续下降。本轮去库周期有望持续至4—5月,同时豆油商业库存有望降至800万吨,同比下降近600万吨。

 

豆油基本面向好

 

近日,农业农村部部长韩长赋在解读2019年中央一号文件时表示,我国虽然开始恢复和发展大豆生产,但是大豆市场供给以进口大豆为主的格局不会改变。数据显示,我国大豆需求量每年大概在1.1亿吨,产量在1600万吨,90%的大豆需要进口。并且由于进口大豆的油脂含量较国产大豆更为丰富,因此豆油成本主要受到大豆外国产区的影响。

 

日前,巴西农业部下属的国家商品供应公司(CONAB)称,预测2019年巴西大豆出口量可能为7150万吨,比上年减少14.5%。其原因在于预计我国进口量减少、巴西国内大豆减产以及生物柴油用量增长。同时,预计2018/2019年度巴西大豆产量将比上年度减少400万吨,约为1.15亿吨。

 

巴西大豆产量预测值大幅下调,而阿根廷大豆产量自去年有所恢复,所以综合考虑南美产区大豆产量略有减少但总体稳定。从供给端来看,对豆油的价格或偏向利好。

 

菜籽油供应短缺

 

3月6日,外交部发言人就加拿大质疑我国停止进口加拿大油菜籽进行了回应,称中国海关是依法作出了这一决定,由于多次在从加方进口的油菜籽中检测出了危险性的有害生物,在这样的情况下,中国海关作出了暂停进口的决定,是完全合情合理合法的。

 

加拿大是全球最大的油菜籽生产国,也是最大的油菜籽和菜籽油出口国。我国近几年每年都从加拿大进口粮油超千万吨,价值近50亿美元,其中油菜籽占据绝对的主导地位。而我国停止进口加拿大油菜籽的决定,造成目前国内菜籽油供给远小于需求,而豆油在餐饮领域作为菜籽油的替代品,同时在价格上又较菜籽油价格更为低廉,因此菜籽油供给大幅减少,一定程度上会增加国内市场对豆油的需求,进而给豆油价格带来支撑。

 

短期来看,豆油维持高位振荡格局,回调深度或有限,未来有望振荡上行。同时,相对于粕类、其他油脂而言,豆油依旧有望维持相对强势。操作上,建议短期做多豆油,考虑价格仍在高位运行,仓位不宜过大。同时,也可关注豆油相对其他油脂或相关品种的价差或者比价,把握逢低做多机会。

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