世界经济金融形势分析与展望

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世界经济金融形势分析与展望9月9日消息,2018 第三届中国(郑州)国际期货论坛在郑州举行。来自中国证券投资基金业协会、相关投资机构、现货企业等机构的代表汇聚一堂,围绕投资机

 世界经济金融形势分析与展望


9月9日消息,2018 第三届中国(郑州)国际期货论坛在郑州举行。来自中国证券投资基金业协会、相关投资机构、现货企业等机构的代表汇聚一堂,围绕投资机会和机构发展问题深入探讨。新浪财经全程直播。
美国经济学家、哈佛大学教授罗伯特·巴罗出席大会并发表主题演讲。
美国经济学家、哈佛大学教授罗伯特·巴罗
美国经济学家、哈佛大学教授罗伯特·巴罗
各位领导、各位嘉宾,现在进入嘉宾主题演讲环节。今天上午主论坛共有三位嘉宾做主题演讲,第一位嘉宾演讲的题目是世界经济金融形势分析与展望,演讲嘉宾是美国经济学家、哈佛大学教授罗伯特·巴罗先生。哈佛大学(英)学院经济学教授,美国企业研究所访问学者,美国国家经济研究局研究员。罗伯特·巴罗先生是当今最具影响力的经济学家之一,他曾被推选为美国艺术与科学学院院士,学术顾问委员会委员,美国经济学会副主席,并于1998年获得亚当斯密奖。目前他研究的课题有:罕见灾害对宏观市场和经济活动的影响,安全资产配置和股票期权定价等。罗伯特·巴罗先生的著作包括宏观经济学、经济增长的决定因素、不再审慎的经济学等。
我接下来想讲几点关于美国在2017年的时候要进行的税收方面的一些改革,其实很多经济学家以及政策的制定者等,他们对此并不是同样的意见,他们的分歧还是非常大的,有些人说经济的增长是会受到很重要的一些影响,受到税收政策的影响,但是有些人认为并不会对于经济增长有影响。
首先,公司税收方面的改革产生的影响。如果看一下这个表的话,我们可以合乎看到其中2017年非常重要的这些税收改革的一些特性,总的来说,它的大方向还是说对于公司来说有更好有利的方面,它是希望促进美国的经济的增长。我们也是尝试来看一下这个结构,这是两个主要的……在老的系统里面差不多是80%,所以一块钱你可以获得减税是80%,也就是说8美分。这个是老的系统。新的系统是100%的花费,比如说在某些时间段可能会有一些变化,但是总的来说,可以比较一下这个老的系统和新的系统在设备上面的花费,对于有效性上面的影响。再看结构,差不多两个一样,都是1/3,34%。经济学家通常也会在想,在使用的成本方面的投资,如果说你投资的话,你肯定想要获得值得的投资,你想要看到它的回报,所以你看一下使用完客户的成本是否能获得回报,我们也是进行了一个比较,从结构方面,它在新的系统上面是12%,从老的方面,像设备的话是19%,如果说有一年的话,想要获得投入的一个回报的话,这个差不多是18%。新的系统是16%,也就是说减了10%。同时,还要看一下它减少的这个数字在这个花费上面。如果看一下结构,我们使用的成本是从之前的14%下降到12%,也就是说有11%的下降,因为在税收方面的减少,根据媒体的一些报道,它其实改变的不是特别大。把所有的这些因素结合在一起,最后能够做这么一个模型,我今天就不说这个模型的细节了,我们可以获得长期的成本劳动力比率,它是展示了长期的投资回报,它可以提高结构上面16%,设备是14%。同时,我们可以看到每一个工人的产出可以有5%的提高,这是从我们公司税收方面的改革之后产生的影响,这是公司方面,我们需要看一下更多的分析,把这个转换成对于总的GDP每个工人的数据,它是有4%的提高。如果把这个变成增长率的话,差不多十年来看的话,通常我们是看十年,增长率是会上升0.2%,并不是特别多。如果你考虑增长这个0.2%的话,基数是3%,所以对于美国的经济来说,每年它是每个工人十年的增长率会达到0.2%。所以我们再看另外一个方法,尝试想看到类似的估值,我们看更加广泛的更多的一些国家,看一下多国家的增长的分析,从2005年一直到2015年,我们要考虑是哪些因素可以在这个系统里面是有影响的。看一下美国2017的税改的影响,我现在是把100个国家放进来看,我们是从1965年一直到2015年,所以你可以看到这是非常长的时间,而且是比较大的样本量。一个模式是展示这些数据,这个是叫做收敛的一个模式,一个国家GDP的水平在某一段时间之内,可能从1965、1975,每十年,我把它画到这个图上,看一下它对经济增长的影响。我们可以看到,考虑所有的这些影响,对经济的增长来说,我们看到很多的常量,比如说国际的开放等很多其他的因素。这边所表明的,它就是收敛的这个铁率,它的这个增长会逐渐的下降,它每年会有2%的收敛率(音)。这样的一个范式也表会让我们做出同样的预测,也就是中国的增长速度也会有非常大幅的下降,也就是中国的GDP已经从8%降到6%。所以这个分析也表示它的下降速度可能每年会3%的下降速度,它也是增长类的发展的速度,因为当它资本的积累越来越多的时候,它的回报率也会下降,我觉得这也是为什么我们的增长率会下降的原因,我觉得也是非常明显的,中国也是符合这样的收敛的情况。很多东亚的经济体也是非常相似,日本、韩国也是有这样的一个模式的出现。
所以说我看了这个系统,到底它对企业税会有一些什么样的影响,我就用了美国企业研究所一些税务的数据,通过它来看税率对企业表现的一些影响,对企业利润的影响。从70年代开始的一些数据,通过这个做出来一个估计,我们看到在十年的时间里面它平均的增长率是每年0.4%,它会有积极的影响。如果说企业税有12%的下降能够带来一些积极的影响。所以说这里的预测就是说企业税率下降,也就是在2017年所推出的减税,它是我前面这个分析的两倍左右,所以这也能够让我们大致了解一下它会产生什么影响。我们会看到增长率和企业税率之间的关系,在美国的个人所得税也是非常重要的部分,因为美国的税务改革也包括了个人所得税的下降,基本上降了3%左右。如果说我们考虑到它的整个的税收的体系减免,差不多是2%到3%左右,因为还要基于它的所得税税收的减免。所以根据我原来的模型,我们可以来估计一下,对个人的所得税和GDP增长的关系,那我们可以看到,在两年的时间里面,在2017年美国的税务的改革对于经济的增长,能够达到千分之五左右。它如果说降至0.2、0.3,人均GDP增长在过去的两年之内可以达到……这对于美国的税收来说是比较积极的结果。我们对于短期的一些影响是来自于个人所得税,但是对于长期来说,它主要是来自于企业税务的减税,而不是来自于个人所得税。这样他们可能会更相应的对企业来进行投资,也就是说短期是来自于个人所得税的影响,长期是来自于企业税务的影响。我还看了另外一个方面,也就是监管的改革,我们有个统一的观点就是,监管如果说透明的话可能会对市场的活动产生一些负面的影响,会放慢经济的增长。世界银行有一个指数,关于营商的便利度,它也是看到在跨国的样本当中对经济增长的一些影响,他们做了一个调查,他们从2004年就开始发布这样的一个指数,数字化现在已经有190个国家的数据了,所以说是非常大的一个样本量。世界银行它在这张图里面可以看到这个水平,是以营商的成本,这是在2010年的数字,左边是对它的增长率,也就是它根据这个监管的环境和实际的经营增长之间的关系。这个指标它现在包括十个部分,第一是你创业的…它的灵感是在秘鲁所做的一个研究,也就是说你要获得批准在秘鲁开一家公司的话,你需要填写多少表格,所以他们就开始考虑到监管方面的措施。银行的项目是先从一个方面开始,逐渐扩展到其他的一些领域,比如说像施工的许可,缴税,还有解决偿付能力等等。但是在这个指数里面,在抱怨世界银行的这个项目,它希望能够让它把这个东西完全的放弃掉。世界银行设立一个委员会,做了一个调查之后,他们觉得这个项目是非常好的,所以决定不愿意放弃这样一个项目。中国的评级根据这个系统也是有所提升,中国就没有再提出要取消这个指数。所以说我们要知道中国的排名的话,最近的一个数字是在2017年,在140多个国家里面中国排在第178位,但跟之前2016年的数字,中国是排在124位,所以中国在这个指数上也是有了很大的提升的。对于美国来说,美国原来是在比较靠前,现在它是有所下滑,现在落到了第六位,这是根据世界银行对监管法规的一些考察。那我们想想看,对监管的一些改善,我们可以看一下美国它们做了一些什么来进行改善,在新西兰也是如此,它的增长能够带来2%左右的增长。问题是美国是不是对它的监管的环境真的是有所改善,其实有很多的故事是关于监管,最近有一些什么样的改善,特别是跟能源,还有金融方面的一些领域,这些领域里面在过去几年监管是有非常显著的提升。在大萧条之后已经有了很多的改善,在那几年是有过度监管的情况,但是现在已经有很多的改善,也显示这些改善是在发生当中,但是并没有量化的一些指标。如果说我们看一下美国在世界银行的指数里面,我们可以看到它在2017年是排在第八位,但是2017年它只是年中的情况。我们比较一下最新的情况,2018年是排在第六位,其实这个数字是来自2017年6月份左右。但是另外一方面,当时政府上台刚刚几个月的时间,所以目前对世界银行这个项目还没有太多的数据来看到底美国在监管方面是有所改善还是有所恶化的。我们还有一种对美国的监管其他的一些……它会把它做一个实例进行计算,对它进行统计。如果你数一下这些数字,他们在这个项目当中对这些词进行计算之后,从1970年的…也就是每年增长2.1%。在奥巴马政府之下,这个增长是每年1.5%,在特朗普政府之下,它每年的增长在2017年只有0.2%。已经接近0,比过去要好很多,所以显示它对监管的影响是有所下降的。

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